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逆イールドが発生すると株価の暴落が起きるのか？

逆イールド現象による金利と債券と株価の関係

上のチャートは、ニューヨークダウと
アメリカの短期金利と長期金利の月足チャートです。

ローソク足がニューヨークダウを表していて、
アメリカの短期金利（2年債の金利）がオレンジ色の折れ線グラフ、
アメリカの長期金利（10年債の金利）が青色の折れ線グラフです。

注1）短期金利は通常、3ヵ月物財務省短期証券（Tビル）を使用しますが、
　　今回は、分かりやすいように、2年債の金利を短期金利とします。
注2）3ヵ月物財務省短期証券（Tビル）を使用した場合は、
　　2019年3月22日に、すでに逆イールドが起きています。
 
 
まず、短期金利と長期金利の違いについて比較してみましょう。
チャートのほとんどの期間で、長期金利の方が短期金利より高いですね。
これはなぜなのか？分かりますか。

 
また、債券の価格は、その国の信頼度を表していて、
債券の価格が高くなればなるほど、信頼度が高いと判断されます。
そして、金利と債券の価格の関係は、ほぼ100％逆相関の関係にあります。

つまり、

• 金利が高い：債券の価格が低い
• 金利が低い：債券の価格が高い

ということです。
債券の価格と金利の詳しい説明は、
別の記事で詳細に書くので、今回は割愛します。
 
 
逆イールド現象は、
普段、長期金利に比べてずっと低いはずの短期金利が
長期金利より高くなってしまうことです。

つまり、短期のリスクが急激に高くなってしまった時に起こり、
株価の大暴落につながるといわれています。
 
実際に、2006年に逆イールドが起きたアメリカでは、
その2年後にサブプライムローン問題が原因で
リーマンショックが起こりました。
株価の大暴落が起こり、世界中がパニックになり、
日本でも大きな問題になりました。
 
そのため、逆イールドのチャートが現れたことにより、
再び株価の大暴落が起きるのではないか？
という説が浮上しています。

逆イールド後の今後のシナリオを予測してみよう

現在のニューヨークダウのチャートを見てみると、
26000ドル付近で上げ止まっていて、
方向性が定まっていない様子が見られます。

これ（ニューヨークダウのチャート）だけを見ると、
今後のシナリオを予測することは難しいです。
 
では、次に金利に着目してみましょう。

2006年に逆イールドが起きた時の金利は、
短期金利も長期金利のどちらも
4.5％～5％の状態を維持していました。
しかし、現在は、2％～2.5％程度です。
 
一般的に、金利が3％を超えてくると、
インフレのリスクが高くなったと考えられます。
 
インフレのときは、株価が上昇しやすいですが、
2006年の逆イールドの後に
急激に金利が減少している様子が見られます。
そして、その時にリーマンショックが起きました。
 
これが、株価の大暴落の起きる条件と見るならば、
株価の暴落が起きるために、
金利の減少が必要だということになります。

しかし、現在の金利は2％～2.5％程度と低いため、
金利の急激な減少は起こりにくいでしょう。
 
金利の急激な減少というリスクは低いとは言っても、
逆イールドが起きたということや
ニューヨークダウの方向性が定まっていないことなどから
まだ安心はできそうにありません。
 
リーマンショックは
2006年の逆イールドが終わった後に起きました。

今回（2019年の逆イールド）も、
リーマンショックの時と同じだとすれば、
逆イールドが終わったとに注意する必要がありそうですね。